2023年，可能注定仍將是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的“艱難一年”。還記得半年報(bào)的時(shí)候，環(huán)保企業(yè)的業(yè)績(jī)回暖，“環(huán)保圈”還曾對(duì)此進(jìn)行過大篇幅報(bào)道。遺憾的是，這波反彈的勢(shì)頭沒能持續(xù)多久。進(jìn)入三季度，“環(huán)保圈”統(tǒng)計(jì)了179家環(huán)保上市公司的三季報(bào)，發(fā)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)紛紛出現(xiàn)下滑，比半年報(bào)的時(shí)候又變差了！

　　事實(shí)上，早在今年4月的中國(guó)環(huán)博會(huì)，一位展商就曾向“環(huán)保圈”表示，2023年雖然疫情結(jié)束，交流更通暢了。但客戶整體的購(gòu)買力、預(yù)算仍然偏低，所以2023年可能仍將是“比較艱難”的一年，要到2024年情況才能有所改善。

　　第一、營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑，三季度業(yè)績(jī)比半年報(bào)變差了

　　10月底11月初，環(huán)保上市公司紛紛發(fā)布三季報(bào)，從中可以看出環(huán)保產(chǎn)業(yè)的整體走勢(shì)?！碍h(huán)保圈”統(tǒng)計(jì)了179家環(huán)保上市公司的三季報(bào)，然后觀察了4個(gè)維度的數(shù)據(jù)：

　　01 營(yíng)收下滑

　　179家企業(yè)中，有84家營(yíng)收出現(xiàn)下滑，占比46.93%。這一數(shù)字，相比今年半年報(bào)的時(shí)候提高了2個(gè)百分點(diǎn)(44.66%)，但比去年同期略低(47.85%)。

　　02 凈利潤(rùn)下滑

　　凈利潤(rùn)方面，179家企業(yè)中，有95家出現(xiàn)下滑，占比53.07%，顯示環(huán)保企業(yè)的凈利潤(rùn)情況比營(yíng)收情況更加糟糕。相似的是，三季度的凈利潤(rùn)下滑數(shù)據(jù)同樣要比半年報(bào)高(48.54%)，但比去年同期還是低了一些(62.58%)。

　　03 營(yíng)收和凈利潤(rùn)“雙降”

　　一共是60家，占比33.52%，也是比半年報(bào)略高(33%)，但比去年同期低(38.65%)。

　　04 增收不增利

　　營(yíng)收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)下滑，俗稱“增收不增利”，總共有35家，占比19.55%。同樣比半年報(bào)高(15.53%)，比去年同期要低(23.93%)。

　　總體來看，4項(xiàng)維度都顯示出了相同的結(jié)論——三季度環(huán)保企業(yè)的業(yè)績(jī)，同比去年三季度要好，但環(huán)比今年半年報(bào)的時(shí)候又變差了。也就是說，2023年，相比2022年這個(gè)“史上最慘一年”雖然回暖了，但回暖的情況并不穩(wěn)定。上半年剛剛好了點(diǎn)，三季度又回去了?？傮w來看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的“至暗時(shí)刻”可能仍未完全結(jié)束。

　　這一結(jié)論，也得到了區(qū)域市場(chǎng)的印證。11月14日，廣東省環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2023年前三季度廣東省環(huán)保產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形勢(shì)分析報(bào)告》，其中顯示，今年三季度，有50.7%的環(huán)保企業(yè)表示營(yíng)收同比下降，63.0%的抽樣環(huán)保企業(yè)表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較去年同期有所下降。而在上半年抽樣調(diào)查時(shí)，這一數(shù)字還是“45.1%的環(huán)保企業(yè)營(yíng)收同比下降”“57.6%的環(huán)保企業(yè)利潤(rùn)同比下降”。

　　3個(gè)月時(shí)間，營(yíng)收下降的比重從45.1%增加到50.7%，利潤(rùn)下降的比重也從57.6%增加到63.0%。

　　從廣東省環(huán)保產(chǎn)業(yè)的情況看，三季度的業(yè)績(jī)也是比上半年變差了。

　　事實(shí)上，早在今年4月的中國(guó)環(huán)博會(huì)，一位展商就向“環(huán)保圈”表示，2023年疫情確實(shí)結(jié)束了，跑業(yè)務(wù)、跑客戶至少是可以隨便跑了，而不是像去年那樣，沒法跟客戶交流，這些變化肯定是正向的。但是，從客戶整體的購(gòu)買力、經(jīng)營(yíng)預(yù)算上看，因?yàn)榄h(huán)保產(chǎn)業(yè)還是以政府客戶為主，而政府的財(cái)政收入又受疫情的很大影響，所以今年的情況仍然不容樂觀。

　　他預(yù)測(cè)，2023年可能仍將是“比較艱難”的一年，可能2024年情況才能有所改善。

　　第二、應(yīng)收賬款問題依舊，近一半企業(yè)超越警戒線

　　三季度業(yè)績(jī)變差的同時(shí)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的一些老問題也依舊嚴(yán)重，比如應(yīng)收賬款。

　　早在今年一季度的時(shí)候，中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)就曾經(jīng)表示，雖然環(huán)保產(chǎn)業(yè)一季度的總體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，顯示出良好的發(fā)展前景，但仍有一些問題需要保持警惕。問題之一，就是“應(yīng)收賬款總體增加”。一季度，生態(tài)環(huán)保企業(yè)應(yīng)收賬款額總體仍呈上升趨勢(shì)。其中39.9%的企業(yè)應(yīng)收賬款同比增加，43.5%的企業(yè)應(yīng)收賬款持平，只有16.6%的企業(yè)應(yīng)收賬款同比減少。

　　到了半年報(bào)之時(shí)，這一問題似乎更加嚴(yán)重了。以安徽省為例，安徽省環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)上半年開展了全省生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形勢(shì)分析調(diào)查，結(jié)果顯示，上半年有56.2%的企業(yè)應(yīng)收賬款同比增加，25.0%的企業(yè)應(yīng)收賬款基本持平，只有18.8%的企業(yè)應(yīng)收賬款同比減少。

　　安徽省環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)人員表示，造成企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模增加，回款時(shí)間延長(zhǎng)的原因，主要有企業(yè)施工周期長(zhǎng)、回款慢，甲方貨款、工程建設(shè)費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用結(jié)算期長(zhǎng)等。

　　廣東省的情況也與此類似，根據(jù)廣東省環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的抽樣調(diào)查，今年上半年，有48.6%的環(huán)保企業(yè)表示應(yīng)收賬款同期增加。更嚴(yán)重的是，有49.3%的參與調(diào)查企業(yè)應(yīng)收賬款占總營(yíng)收比例已在30%警戒線以上，當(dāng)中有20.1%的企業(yè)該比例更是超過50%，這預(yù)示著環(huán)保企業(yè)的現(xiàn)金流凈流量大幅收窄，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)倍增。

　　也就是說，有將近一半的環(huán)保企業(yè)，應(yīng)收賬款都已經(jīng)超越了30%的警戒線！

　　到了三季度，這一問題仍未得到妥善解決。根據(jù)廣東省環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的抽樣調(diào)查，三季度仍有56.2%企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)額持續(xù)上升，57.5%的企業(yè)應(yīng)收賬款的賬期延長(zhǎng)，甚至高達(dá)64.4%的企業(yè)表示回款難問題已對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　從廣東的情況看，回款難問題對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的影響不但沒有緩解，反而進(jìn)一步加深了。

　　《中國(guó)環(huán)境報(bào)》也指出，應(yīng)收賬款問題已經(jīng)成為環(huán)保企業(yè)面臨的一個(gè)普遍難題，這次發(fā)布的A股環(huán)境上市公司三季報(bào)則再次印證了這一點(diǎn)。

　　第三、疫情影響出清，特別國(guó)債發(fā)行，未來有望迎來復(fù)蘇？

　　業(yè)績(jī)承壓，問題依舊，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的前景究竟如何？對(duì)此，企業(yè)自身似乎并不樂觀。廣東省環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的抽樣調(diào)查顯示，在行業(yè)全年發(fā)展預(yù)測(cè)方面，被調(diào)查企業(yè)預(yù)測(cè)所在細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)整體2023年全年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)、同比持平、同比下降的企業(yè)占比分別為21.9%、32.9%、45.2%。

　　也就是說，只有21.9%的企業(yè)預(yù)測(cè)2023年全年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，高達(dá)45.2%的企業(yè)則認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)下降。

　　不過，在分析機(jī)構(gòu)看來，環(huán)保企業(yè)也不必這么悲觀，隨著疫情影響出清、政府化債措施陸續(xù)啟動(dòng)等，四季度環(huán)保產(chǎn)業(yè)的估值還是有望向上修復(fù)的。

　　華創(chuàng)證券就表示，隨著特別國(guó)債、化債等經(jīng)濟(jì)政策和CCER重啟等環(huán)保政策的陸續(xù)出臺(tái)，部分環(huán)保上市公司業(yè)績(jī)有望在低基數(shù)下迎來高成長(zhǎng)，在Q4或有望迎來估值切換行情。

　　以特別國(guó)債為例，今年10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過了全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，作為特別國(guó)債管理。

　　中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任石英華表示，“中央財(cái)政增發(fā)國(guó)債，但具體資金使用全部都在地方，這有助于緩解地方財(cái)政收支壓力，進(jìn)一步優(yōu)化了財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，也進(jìn)一步優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)。”“環(huán)保圈”當(dāng)時(shí)就指出，中央財(cái)政增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債，雖然直接的用途主要是防災(zāi)減災(zāi)，但間接上也可以改善地方政府的支付能力，相當(dāng)于間接緩解了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的應(yīng)收賬款問題。

　　還有政府化債措施，今年7月24日，中共中央政治局召開會(huì)議，其中指出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。到了8月28日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議審議《國(guó)務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告》，又強(qiáng)調(diào)要制定實(shí)施一攬子化債方案，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　有分析認(rèn)為，隨著政府化債措施陸續(xù)啟動(dòng)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的應(yīng)收賬款問題也有望得到緩解。

　　華創(chuàng)證券表示，今年三季度，環(huán)保產(chǎn)業(yè)“增收不增利”的現(xiàn)象已經(jīng)得到一定程度的修復(fù)。他們選取申銀萬(wàn)國(guó)一級(jí)行業(yè)分類中環(huán)保行業(yè)的132家(前值為112家)上市公司作為樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)0.96%至232.01億元，增收不增利現(xiàn)象繼續(xù)改善。

　　總之，如果從以上幾方面看，四季度在利好政策的加持之下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)還是有了一些樂觀的理由。

　　希望未來，事實(shí)真能如券商預(yù)測(cè)的那樣，隨著疫情影響出清、特別國(guó)債發(fā)行、政府化債措施啟動(dòng)等，幫助環(huán)保產(chǎn)業(yè)走出一輪復(fù)蘇的行情來。